據(jù)東北證券分析

恩華藥業(yè)是一家以麻醉類和精神類藥品為主營業(yè)務(wù),輔以商業(yè)流通和其他藥品生產(chǎn)的醫(yī)藥類民營企業(yè),公司的麻醉類藥品和精神類藥品在各自的細分領(lǐng)域都保持著較高的市場分額,在大家對精神領(lǐng)域健康的認識日益科學,更多的醫(yī)生和患者能夠正視精神疾病并采取適合的藥物治療的大背景下,公司具有較好的發(fā)展前景。

母公司的主要產(chǎn)品麻醉類的力月西和福爾利以及抗精神分裂癥的利培酮都是相關(guān)領(lǐng)域的主要應(yīng)用品種,公司在這些品種上具有較大的優(yōu)勢。

公司有兩家從事醫(yī)藥商業(yè)的子公司,兩家從事中成藥和外用藥生產(chǎn)的子公司,由于產(chǎn)品落后,經(jīng)營不善,包袱較重,都處于微利和虧損狀態(tài),除了零售的恩華統(tǒng)一以外,其他的子公司未來的經(jīng)營前景也不容樂觀,這拖累的公司的盈利能力。

公司由國企改制而來,一直有較大的包袱,如果光看母公司資產(chǎn)質(zhì)量還不錯,但是如果看合并報表,資產(chǎn)質(zhì)量不佳,未來經(jīng)營性現(xiàn)金流的狀況可能也會制約公司的發(fā)展。

公司的四個募集資金項目中,前兩個是擴產(chǎn)項目,風險小,達到預期收益的可能性較大,一類新藥埃他卡林雖然有較大的看點,但是回顧我國一類新藥的發(fā)展史,其未來的市場前景不容樂觀,至少5年內(nèi)無法給公司帶來較多的收益。

預計公司A股上市后的合理價格區(qū)間應(yīng)在8.00-8.80元之間。建議詢價區(qū)間設(shè)為5.72-6.42元,核心區(qū)間在5.83-6.16元。